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大商股份中報(bào)疑點(diǎn)重重 “威脅論”嚇壞機(jī)構(gòu)

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2023-12-06 21:36:37  來源:[db:來源]  作者:樂發(fā)網(wǎng)  瀏覽次數(shù):26

中國證券報(bào)“公司能見度”欄目27日刊發(fā)的《 大商 股份吉林新瑪特疑似做局》,引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。實(shí)際上,吉林新瑪特信息不實(shí)僅是 大商 股份諸多問題的冰山一角, 大商 股份剛剛披露的半年報(bào)業(yè)績亦是疑點(diǎn)重重。

  上半年, 大商 股份增收不增利,凈利潤同比下降5.37%,但是向關(guān)聯(lián)方購買商品的交易金額卻同比增加31.57倍。肥了關(guān)聯(lián)方、瘦了業(yè)績的現(xiàn)象背后是層層迷霧: 大商 股份營業(yè)收入數(shù)據(jù)與官網(wǎng)信息背道而馳;在最新年報(bào)提出壓縮費(fèi)用,且門店數(shù)量未明顯增多的情況下,工資性費(fèi)用同比激增1.6億元?;稹㈦U(xiǎn)資等投資機(jī)構(gòu)紛紛用腳投票,不惜低位減倉。

  “威脅論”嚇壞機(jī)構(gòu)

   大商 股份讓人感到失望的半年報(bào),恰好坐實(shí)了兩個(gè)月前董事長牛鋼的“威脅論”。

  3個(gè)月前, 大商 股份推出了一份重大資產(chǎn)重組方案,擬向其管理層控股的 大商 集團(tuán)和 大商 管理增發(fā)股份并購買資產(chǎn)。6月底,中國證券報(bào)記者曾親赴公司臨時(shí)股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)。在計(jì)票過程中, 大商 股份董事長牛鋼主動(dòng)與股東們進(jìn)行了當(dāng)面溝通,撂下了一句意味深長的話:“一旦資產(chǎn)注入計(jì)劃被否,對(duì) 大商 股份不利,尤其對(duì) 大商 股份的中小投資者不利,無論長期、短期都會(huì)受到影響。”當(dāng)時(shí),牛鋼頗有些“威脅”意味的話語并沒有產(chǎn)生效果,重組方案最終遭到股東否決。

  然而,兩個(gè)月之后, 大商 股份交出了一份業(yè)績下滑的半年報(bào),牛鋼一語成讖。 大商 股份上半年增收不增利:營業(yè)收入175.68億元,同比增長8.67%;實(shí)現(xiàn)凈利潤6.97億元,同比下降5.37%。

  面對(duì)“長期、短期都受影響”的警告,機(jī)構(gòu)投資者選擇了撤退。半年報(bào)顯示,與3月末持股數(shù)相比,博時(shí)精選、富國天惠精選及“太平洋人壽-分紅-個(gè)人分紅”三機(jī)構(gòu)產(chǎn)品分別減持 大商 股份287.43萬股、434.19萬股和256.66萬股。

  此外,券商研究機(jī)構(gòu)也敏感地下調(diào)了 大商 股份業(yè)績預(yù)測(cè)。6月份,6家券商先后發(fā)布研究報(bào)告,預(yù)測(cè) 大商 股份2013年凈利潤介于11.02億元—14.89億元之間。在得知重組方案被否之后,群益證券迅速發(fā)布報(bào)告,將 大商 股份2013年凈利潤預(yù)測(cè)調(diào)減至9.96億元。而該機(jī)構(gòu)半個(gè)月前的預(yù)測(cè)值是最高的14.89億元,下調(diào)幅度高達(dá)33%。

  市場(chǎng)人士表示,長期以來, 大商 股份銷售凈利潤率遠(yuǎn)低于商業(yè)百貨業(yè)同行業(yè)水平,利潤數(shù)據(jù)也低于市場(chǎng)預(yù)期。由于與 大商 集團(tuán)、 大商 管理存在數(shù)額巨大的關(guān)聯(lián)交易,管理團(tuán)隊(duì)也有交叉,因此財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)人為調(diào)節(jié)空間很大。

  肥了關(guān)聯(lián)方 瘦了營收數(shù)據(jù)

   大商 股份今年上半年?duì)I業(yè)收入同比增幅只有8.67%,但是期間向關(guān)聯(lián)方購買商品、接受勞務(wù)交易金額為1.70億元,同比增幅高達(dá)31.57倍;銷售商品、提供勞務(wù)交易金額1.49億元,同比增長18%。在與關(guān)聯(lián)方大肆交易的同時(shí), 大商 股份盈利數(shù)據(jù)明顯倒退,更為重要的是,通過官方信息和往年財(cái)報(bào)分析,上市公司的營業(yè)收入數(shù)據(jù)存在諸多疑點(diǎn)。

  6月份, 大商 股份官網(wǎng)曾發(fā)布信息,9家店提前1個(gè)月完成半年銷售任務(wù)。這9家店分別是大連二百大樓、大連千盛百貨、西安新瑪特、佳木斯百貨大樓、許昌新瑪特鴻寶店、大慶百貨大樓、哈爾濱新一百、沈陽千盛百貨、大慶讓胡路商場(chǎng)。

  盡管上述門店的半年銷售目標(biāo)是多少不得而知,不過,以提前1個(gè)月完成任務(wù)來衡量,營業(yè)收入將會(huì)同比取得較大增幅。然而, 大商 股份的半年報(bào)則呈現(xiàn)出另一番景象,以大慶百貨大樓、大慶讓胡路商場(chǎng)所在的大慶地區(qū)為例,上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.79億元,同比增幅僅為1.94%,在所有地區(qū)中幾乎墊底。

  而在2012年,其營收數(shù)據(jù)不實(shí)的情況更加突出。 大商 股份官網(wǎng)披露,2012年上半年,撫順地區(qū)集團(tuán)完成銷售全年計(jì)劃的50.68%,同比增長31.89%,銷售呈現(xiàn)持續(xù)較高增長。但是, 大商 股份2012年半年報(bào)卻顯示,撫順地區(qū)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.66億元,同比竟然下滑了3.59%,增幅在所有地區(qū)中排名倒數(shù)第二。

  明明在官網(wǎng)公開表揚(yáng)的經(jīng)營突出地區(qū),最后體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)告中的數(shù)據(jù)卻反而墊底或倒數(shù),這形成了 大商 股份經(jīng)常出現(xiàn)的反常現(xiàn)象。市場(chǎng)人士指出,之所以造成營收數(shù)據(jù)與官網(wǎng)宣傳不符,主要是由于 大商 集團(tuán)、 大商 股份、 大商 管理在經(jīng)營過程中錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

  盡管早在2010年, 大商 股份就發(fā)布公告,經(jīng)過工商變更,將原名稱“ 大商 集團(tuán)股份有限公司”中的“集團(tuán)”去掉。不過,如今登錄其官網(wǎng),仍然可以看到顯眼的“ 大商 集團(tuán)”字樣。在披露的 大商 各店名單中,既有 大商 股份的40家百貨企業(yè),也有 大商 集團(tuán)、 大商 管理旗下的門店。雖然,從法律關(guān)系上, 大商 集團(tuán)并不具備 大商 股份實(shí)際控制人的資格,但是卻絲毫不妨礙其行使統(tǒng)一的經(jīng)營指揮權(quán)。“全國200店啟動(dòng)全運(yùn)月活動(dòng)”、“全國200店啟動(dòng)年中慶”、“ 大商 集團(tuán)千億答謝會(huì)”……一系列活動(dòng)顯示,對(duì)于零售企業(yè)至關(guān)重要的促銷主導(dǎo)權(quán),一次次旁落 大商 集團(tuán)。

  市場(chǎng)人士分析, 大商 集團(tuán)對(duì)于營銷渠道的壟斷,導(dǎo)致 大商 股份不得不通過購買商品、接受勞務(wù)的方式來實(shí)現(xiàn)部分門店的經(jīng)營訴求。管理層控股的 大商 集團(tuán)和 大商 管理,一方面在重組方案中提出希望“消除潛在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),減少相互之間的關(guān)聯(lián)交易”,另一方面卻通過經(jīng)營層面的運(yùn)作讓關(guān)聯(lián)交易的“雪球”不斷膨脹。

  工資性費(fèi)用激增很異常

  在半年報(bào)中, 大商 股份披露,因人工、租金成本上升以及開發(fā)新店費(fèi)用增加,導(dǎo)致上市公司經(jīng)營業(yè)績略有下滑。銷售費(fèi)用明細(xì)也印證了上述說法,其中,工資性費(fèi)用(此前年度分列為工資福利費(fèi)、勞務(wù)費(fèi))支出9.76億元,較去年同期增加了1.6億元。

  考慮到2012年以來, 大商 股份門店擴(kuò)張速度明顯放緩,今年上半年1.6億元的工資性費(fèi)用增長存在明顯異常。

  今年上半年, 大商 股份共有兩家門店開業(yè),分別為:吉林新瑪特和 大商 超市(鐵嶺銀州店)。同時(shí), 大商 股份關(guān)閉了分支機(jī)構(gòu)松原千盛門店,濟(jì)南儒商百貨也不再納入合并范圍。兩增兩減, 大商 股份的門店規(guī)模沒有實(shí)質(zhì)增加,且從營業(yè)收入同比增加8.67%來看,也不存在大規(guī)模促銷導(dǎo)致勞務(wù)費(fèi)迅速增多的可能。

  分析人士稱,往年財(cái)務(wù)報(bào)告也可以證明2013年半年報(bào)工資性費(fèi)用激增存在異常。2012年半年報(bào), 大商 股份銷售費(fèi)用8.16億元,同比下降13%。其中,工資福利費(fèi)、勞務(wù)費(fèi)合計(jì)支出7.06億元,同比僅增加4305.39萬元;2012年年報(bào), 大商 股份銷售費(fèi)用16.83億元,同比下降7.43%。其中,工資福利費(fèi)、勞務(wù)費(fèi)合計(jì)支出13.55億元,同比增加5699.60萬元。

  事實(shí)上,以 大商 股份當(dāng)前的經(jīng)營策略,根本不存在銷售費(fèi)用或工資性費(fèi)用大幅增加的可能。 大商 股份2012年年報(bào)明確指出,“公司多年來異地?cái)U(kuò)張,發(fā)展速度快,開業(yè)新店多,增加了相關(guān)的各項(xiàng)費(fèi)用,這是創(chuàng)業(yè)發(fā)展的需要。2012年,隨著公司前期開發(fā)店鋪逐漸成熟,公司開始嚴(yán)格壓縮各項(xiàng)費(fèi)用。實(shí)施營銷費(fèi)用分類管控制度,按成熟店、成長店、新店分別設(shè)置費(fèi)用比率上限;店鋪營銷費(fèi)用使用‘先審批,后支付’,每次支出與效益增長、責(zé)任人掛鉤。” 僅隔半年,為何風(fēng)云突變?激增的1.6億元費(fèi)用背后,有何玄機(jī)?

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